潜在利润，对应5000万美元的本金，五倍收益。但这背後是92%本金损失的风险。
「爸，」陆辰转过头，「你还记得A股牛市时，那些认为这次不一样的人吗？」
「记得。」陆文涛苦笑，「我当时也差点信了。」
「现在雷曼的多头，就是当年的A股股民。」陆辰的声音很平静，「他们相信158年历史，相信CEO的自信，相信最坏的时候已经过去。但他们不愿意看数据，不愿意看CDS利差已经涨到多少，不愿意看商业地产市场在崩塌。」
他调出另一张图：美国商业房地产价格指数。曲线从2007年第三季度开始掉头向下，到2008年第一季度已经下跌12%。
「雷曼有350亿美元的商用房地产抵押贷款和CMBS，」陆辰指着图表，「如果房地产市场下跌20%....这是很保守的估计...这些资产至少要减值70亿美元。但你看他们上一季的财报，只减记了8亿美元。为什麽？」
陆文涛摇头。
「因为他们在用回购105做帐。」陆辰打开一份PDF文件，「简单说，就是在季度末把问题资产暂时卖给其他机构，拿到现金，让资产负债表看起来健康。季初再买回来。这种操作至少藏了500亿的风险敞口。」
陆文涛看着那些复杂的会计术语，眉头紧皱：「这是合法的吗？」
「在灰色地带。」陆辰说，「但关键是，这种做法不可持续。一旦市场发现你在玩这种游戏，就不会再借钱给你。而没有借款，投行就活不下去。」
书房里安静下来。只有彭博终端上跳动的新闻快讯：「07：45..市场预期雷曼Q1净利润4.2—5亿美元」
「07：48..传雷曼将同时宣布40亿美元融资计划」
「07：52..雷曼股价盘前上涨8%至43.20美元」
陆文涛看着那些跳动的数字，忽然想起德里克·哈里斯昨天在茶水间说的话：「陆，明天财报出来，雷曼就会证明所有人都是错的。到时候股价回到50美元，我会把MBA的学费都赚回来。」
他当时只是点点头，没说话。
现在想来，德里克眼中的光芒，和A股牛市时那些散户眼中的光芒，一模一样。
都是被贪婪和希望点燃的，迟早会烧尽自己的火焰。
八点整。
彭博终端突然被红色横幅覆盖：「BREAKING：LEHMANREPORTS
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