JumpTrading总部，一场小型研讨会正在举行。
丹尼尔·金站在演讲台前，身後的投影幕布上显示着复杂的数学模型。这位29岁的斯坦福数学博士，穿着矽谷风格的连帽衫和牛仔裤，在一群西装革履的交易员中显得格格不入。
「基於我们的多因子模型，」他的声音自信而清晰，「雷曼兄弟在未来12个月内破产的概率....低於2%。」
会议室里响起低低的议论声。
丹尼尔调出模型的核心部分：「我们输入了78个变量，包括股价历史波动率、资本充足率、管理层履历、业务线多元化程度、融资成本曲线等等。模型经过了2000—2007年的样本外测试，对贝尔斯登的预测准确率是87%....我们在2月就标记了贝尔斯登的高风险。」
他顿了顿，强调道：「而对雷曼，模型输出很明确：短期流动性压力存在，但长期生存概率很高。当前股价反映的是市场情绪，而非基本面。」
一个中年交易员举手：「但CDS价格显示....
「CDS市场有自己的逻辑，」丹尼尔打断，「它受供需影响，受投机盘影响，受媒体报导影响。我们的模型过滤掉这些噪音，只关注公司本身的财务和经营数据。」
「那华尔街日报那篇报导呢？850亿风险资产？」
「我们没有那些数据，」丹尼尔承认，「但即使假设报导完全正确，把风险资产规模上调50%，破产概率也只上升到5%。关键还是流动性.....雷曼刚刚融资40亿美元，美联储也开了贴现窗口给投行。流动性危机已经缓解了。」
研讨会结束後，几个交易员围上来问问题。丹尼尔耐心解答，脸上是典型量化研究员的那种技术自信....相信模型胜过相信人的直觉。
他不知道的是，就在同一栋楼的另一个会议室，JumpTrading的高层正在秘密会议。
议题之一就是：要不要基于丹尼尔的模型，增加对雷曼的多头头寸？
最终的决定是：小仓位试水，但不大规模建仓。
「模型是死的，市场是活的，」首席风险官说，「而且....我们有自己的情报渠道。
雷曼的伦敦办公室，最近在疯狂抛售资产。这不像破产概率2%的公司会做的事。」
这个信息，没有进入丹尼尔的模型。
因为他的模型，无法计算内部人正在逃跑这个变量。
4月17日，
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