数据表：「这是雷曼2005年至2007年商业地产抵押贷款业务的复合增长率：年均47%。这是同期美国商业地产价格指数增长率：年均11%。两者相差超过四倍。逻辑上只有两种可能：要麽雷曼的系统性低估了风险，要麽它有意放贷给高风险项目以获取更高收益。无论哪种，都是不可持续的。」
詹姆斯·吴记录的手停顿了一下。这种分析深度，通常来自华尔街资深分析师团队，而不是一个高中生。
「这些分析，是你独立完成的？」麦可的声音里有一丝不易察觉的惊讶。
「大部分是。」陆辰说，「我参考了华尔街日报，金融时报的公开报导，以及标普、
穆迪的评级报告。所有资料都可追溯。」
林天明适时递上一份厚厚的文件夹：「这是陆辰先生在过去18个月内阅读、分析的所有公开资料的索引和摘要，共计1472份，每份都有时间戳和批注。所有分析都在个人电脑上完成，电脑硬碟已做镜像备份，随时可供技术监定。」
麦可翻开文件夹。里面的内容让他暗暗吃惊.....从新世纪金融公司2007年2月的盈利预警，到贝尔斯登2008年3月的流动性危机，再到雷曼每个季度的财报细节，每一条都有标注、关联分析和推导结论。这不是临时拼凑的材料，而是一个持续了一年半的系统性研究工程。
「你从什麽时候开始关注次贷危机？」麦可问。
「2006年底。」陆辰说，「当时我在研究美国房地产市场数据，发现房价收入比、租金收益率等指标都已严重偏离历史均值。结合抵押贷款发放标准的系统性放松，我判断这是一个基於房价永远上涨谎言的庞氏结构。」
「所以你从一开始就认定危机会爆发？」
「我认定结构不可持续。」陆辰纠正道，「至於爆发时间和形式，存在不确定性。我的策略是寻找结构中最脆弱的环节....那些杠杆最高、资产质量最差、管理层最傲慢的机构....然後等待催化剂。」
「傲慢？」麦可捕捉到了这个词。
陆辰顿了顿，第一次在语气里加入了轻微的情绪色彩：「理察·富尔德在2007年接受CNBC采访时说，我们的模型显示，商业地产市场基本面强劲。但同一时期，雷曼自己的商业地产抵押贷款违约率已经开始攀升。这不是模型错误，是选择性地忽略不利数据。傲慢使人盲目。」
客厅里安静了几秒。
莎拉·威尔逊的笔在笔记本
…。。